特朗普2.0刚朔月，关税和地缘时势就已资格轮番冲击探花，成为自2020年9月以来最快的一次5%的回调。
受此影响，恒生指数迎来了本年以来的初度周跌幅，此前TMT和AI主见股施展亮眼。据记者了解，高盛往复台方面的反馈暴露，商场并未出现焦躁性抛售，而更像是健康的整固和赢利了结。记者此前也报说念，上周启动国际对冲基金出现赢利了结的迹象，这轮港股的大涨由南向资金涌入驱动，而买入的外资也更多为对冲基金。
某中型好意思资公募基金投资司理对记者默示，好意思国科技股近期仍濒临杀估值的迎风，但比拟之下中国科技股估值仅为好意思股的一半，近期照实有机构仍逆势布局，因为此前机构齐超低配中国股市；国际投行Jefferies亚太区互联网及媒体行业控制庄耀鸿（Thomas Chong）亦对记者默示，欧洲路演时的客户反馈暴露，尽管“好意思国优先”投资政策激发股价波动，但投资者对中国互联网仍持积极格调，阿里巴巴和腾讯是征询的重心。中国互联网估值与好意思国同业对比，前者估值仍较为宽松，近期大中型企业的事迹大宗稳健或超出预期，AI主题有望开启新周期。
好意思股冲击波影响亚洲股市
昔时一周，标普500指数下降5%，主要受高仓位去杠杆（Positioning Unwind）以及经济增长担忧影响。最直不雅的例证等于“Mag7”（好意思国科技七巨头）本年以来的施展，现在已下降8%，而S&P493（剔除Mag7的标普指数）上升4%。
现时姿色更为复杂：好意思国MAGA改变加重不笃定性、增长预期快速下调、耗尽者信心受挫、通胀预期飙升以及对AI投资短期可陆续性的疑虑。与此同期，商场上两个此前永久被零散的板块——中国和欧洲——重新受到暄和，资金与商场行径出现回暖。
昨年四季度启动的“特朗普往复”启动回吐，从昨年底启动，对冲基金大幅减仓，减持好意思股“科技七巨头”。特斯拉岁首于今的跌幅迫临30%，英伟达即使交出了全面超预期的财报，亦被投资者重重刑事包袱，2月28日跌超8%。
好意思国总统特朗普近期默示，将从3月4日起对墨西哥和加拿大征收25%的关税，恐吓对欧盟征收25%的关税。尽管关税对特朗普而言从来等于器用而非最终主见，蔓延关税或部分豁免等情形就成为可能，但不笃定性仍令商场厌恶。
比起关税探花，俄乌突破近期更持东说念主眼球。原先好意思、乌之间会厚爱签署两国的矿产配合公约，去世全球见证了白宫炸药味最浓的一场会面。
有国际往复员对记者说起，本轮退换由仓位去杠杆、散户情感下滑、经济增长预期恶化共同激动。近期亚特兰大联储的GDP即时预测（GDP Nowcast）大幅下调，瞻望好意思国经济在2025年第一季度将以年化1.5%的速率消弱，这秀雅着自2022年第一季度以来的初度季度性萎缩。短期内商场可能仍需明确催化剂才能完了反弹，而将来的税季和经济数据仍可能带来异常波动。
如今，经济数据也尤为关节。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者默示，好意思国2月非农论说 （北京期间周五21:30）至关进犯。商场瞻望本次非农将从14.3万降至13.3万，休闲率或保管在4%。但“政府效果部门”掀翻的政府裁人潮为本次数据增添了不笃定性。
外资对中国科技股兴致不减
昔时一段期间好意思国陆续走弱，但未对A股变成显耀影响，不外，上周五纳指大跌2.8%，日韩股市也出现较大跌幅，A股和港股未能避免。但对于估值大宗仅有十多倍的中国互联网科技股，现时外资的兴致仍然较浓，这与DeepSeek带动的AI波澜讲求相干。岁首以来，恒生科技指数从低点的涨幅一度接近40%。
摩根士丹利基金方面对记者默示，上周商场退换的骨子原因是科技股的拥堵度较高，除了港股，A股商场流畅上行。
高盛方面说起，昔时一周，恒生指数迎来了本年以来的初度周跌幅，但商场并未出现焦躁性抛售，而更像是健康的整固和赢利了结。尽管濒临压力，南向资金仍然保持活跃。上周二，南向资金净买入29亿好意思元，创下年内单日买入额的第二高记载，同期为历史第五高记载。
春节后，南向资金累计净买入约1160亿元东说念主民币，占香港商场总成交额的27%，比拟2024岁首的15%显耀普及。
twitter 裸舞不外，选择记者采访的投行和资管机构东说念主士默示，激动商场上行的逻辑未发生显耀改变，只不外需要愈加爱好节律。上周末统计局公布了2月的制造业PMI，录得50.2%，好于预期，较1月回升1.1个百分点，重返膨胀区间。同期，各界也暄和后续的宏不雅增量政策。
建银国际港股首席策略师赵文利日前对第一财经默示：“本轮港股行情以DeepSeek主题为中枢驱动。尽管短期内商地点临超买压力，需在意往复节律，但永久上升起间已被翻开。咱们决定上调本年恒生指数打算价至25000点，恒生科技指数至6300点。估值重估刚刚启动。”在他看来，3月上旬到4月初商场或濒临较为彰着的赢利回吐压力，但也将提供较好的买入契机。
举座而言，现时中国国内的耗尽需求还在筑底复苏的经由中，比拟之下，机构对于科技的偏好仍然较为彰着。
摩根士丹利中国股票策略师王滢近期对记者默示：“昔时很长一段期间，刻薄投资者超配一些防护性高股息板块，比如电信、公用行状、原材料等，取得厚实的现款讲述，但现在咱们也曾疏宏大家全面超配可选耗尽，其中主要所以互联网为代表的公司，还包括媒体、文娱、科技信息板块。这一轮的驱能源在于，中国公司在科技方面有更强的竞争力，而况加大参加，这些公司会带会指示指数进一步上攻。”
阿里、腾讯成为暄和焦点
对于偏好大盘股的外资而言，在当下的波澜中，阿里和腾讯无疑是暄和的焦点。
昔时一周，百度、阿里巴巴和腾讯有几项进犯更新——阿里云推出全新的推理模子QwQ-Max-Preview和面向C端的利用才能/轻量级模子；腾讯发布HunyuanTurboS，具备快速反馈身手；百度将在3月发布全新升级版ERNIE4.5，并进行多项升级。同期，阿里巴巴晓谕将来三年将参加AI和云计较成本支拨。百度将在YYLive往复完成后，将托管账户金额重新参加AI和云计较限度。
庄耀鸿对记者默示，在国际路演时，国际客户大宗格调较为积极。不同地区投资者的反馈主要包括：春节假期期间的数据点激动了行业反弹，DeepSeek这一成本高效模子对AI扩展产生了积极影响，并有助于激动BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的估值重估；昨年四季度的事迹优于预期，阿里巴巴的事迹带来了积极的惊喜。
具体而言，他默示，阿里巴巴和腾讯是征询的重心。对于阿里巴巴，投资者暄和AI和云计较，包括行业花式、AI需求、成本支拨和折旧、营业模式和估值。阿里巴巴凭借自研的大模子、最大的开源社区（Model Scope）和竣工的云基础顺序脱颖而出。另一方面，电营业务CMR的增长受益于费率改善，而不单是是GMV增长。投资者热衷了解潜在的盈利修正，尤其是在AIDC（阿里巴巴国际数字营业集团）方面的基本面显耀改善（尤其是国际电营业务能否扭亏）。
对于腾讯，庄耀鸿说起，最近腾讯将DeepSeek与多个产物（如企业账户、微信搜索、QQ浏览器、答理通）进行整合探花，国际投资者渴慕了解由小才能和微信搜索撑持的AI智能体出息。机构瞻望腾讯将在3月财报电话会议中提供更多对于AI政策和成本支拨方面的更新。